A XP Research avaliou que Telefônica Vivo e TIM mantiveram no primeiro trimestre de 2026 uma trajetória de crescimento de receitas acima da inflação e expansão de EBITDA superior ao avanço das vendas. Apesar disso, as duas operadoras registraram lucro líquido e margem EBITDA abaixo das expectativas do mercado, o que levou a uma reação negativa das ações após a divulgação dos resultados.

As receitas da Vivo cresceram 7,4% na comparação anual, enquanto o EBITDA ajustado avançou 8,9%. Já a TIM registrou crescimento de 6,5% em receita e de 6,6% no EBITDA ajustado.

A XP afirma que os números vieram “virtualmente em linha” com suas projeções operacionais, mas abaixo do consenso do mercado em rentabilidade e lucro líquido. O relatório destaca que, desde a divulgação do resultado da TIM, as ações das duas empresas passaram a ter desempenho inferior ao Ibovespa.

No acumulado desde a divulgação dos balanços, os papéis da TIM acumulavam queda de 16,4%, enquanto os da Vivo recuavam 7,4%, ante retração de 5,1% e 3,7% do Ibovespa nos respectivos períodos analisados pela XP.

Unifique é destaque entre ISPs

Entre os provedores regionais de banda larga, a XP voltou a destacar a Unifique como principal desempenho do trimestre. A companhia registrou crescimento de 22% na receita e de 28% no EBITDA ajustado, impulsionada pelo avanço das operações de banda larga e telefonia móvel.

Segundo o relatório, a ação da empresa teve desempenho acima do índice de referência após a divulgação dos resultados.

A Desktop também recebeu avaliação positiva da XP. A empresa apresentou crescimento de 9% na receita, sustentado por aumento de ARPU, além de expansão de 14% no EBITDA e melhora na geração de caixa.

Já a Brisanet teve resultados considerados em linha com as estimativas da casa, mas a margem EBITDA apresentou compressão na comparação anual devido aos investimentos e à expansão da operação móvel. A receita da companhia avançou 15,9%, enquanto o EBITDA cresceu 10,7%.

Tecnologia

No segmento de tecnologia, a Intelbras foi apontada como principal surpresa positiva do trimestre. A XP destacou crescimento das receitas de segurança acima das expectativas, além de EBITDA e lucro líquido superiores às projeções da corretora.

O relatório também menciona desempenho positivo de TOTVS, LWSA e Bemobi, com crescimento de receita, expansão de margens e geração de caixa. A Bemobi registrou crescimento de 33% na receita anual, enquanto a LWSA reportou avanço de 28,4% no EBITDA.

A Positivo, por sua vez, apresentou resultado considerado misto pela XP. A companhia registrou crescimento de 31% no EBITDA, mas teve avanço de apenas 3,6% na receita e encerrou o trimestre com prejuízo líquido.

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